Ключевые выводы
- Второй квартал 2026 года ожидается ростом экономики после снижения в I квартале.
- Снижение ВВП в I квартале составило 0,2% в годовом выражении (по данным Росстата).
- Рост цен потребления сильно замедлился в апреле и, вероятно, оставался низким в мае.
- Потребительский спрос и рост доходов остаются высокими, а рынок труда — жестким.
- Баланс рисков смещён в сторону проинфляционных факторов; требуется сохранение жёсткости денежно‑кредитной политики.
- Следующее заседание Центробанка запланировано на 19 июня; аналитики ожидают дальнейшего снижения ключевой ставки с текущих 14,50%.
Откуда идёт рост
Центральный банк отмечает, что импульс для восстановления дали многие экспортные отрасли (вследствие роста цен), импортеры (на фоне укрепления рубля) и предприятия, работающие на гособоронзаказы и другие госзаказы.
Инфляция и спрос
Рост потребительских цен заметно замедлился в апреле и, по оценке регулятора, вероятно оставался низким в мае. В этом существенный вклад внесли временные факторы.
Ситуация на рынке труда остаётся напряжённой: замедление найма практически не отразилось на динамике зарплат, которые продолжали значительно расти. В совокупности это поддерживает потребительский спрос на фоне быстрого роста доходов.
Риски и рекомендации
Баланс рисков остаётся смещённым в сторону проинфляционных, в том числе из‑за уточнения параметров бюджетной политики, анонсированных Минфином. В обзоре подчёркивается необходимость сохранения достаточной жёсткости денежно‑кредитной политики для нейтрализации этих рисков.
Регулятор и аналитики следят за динамикой цен и рынка труда перед заседанием 19 июня, где обсуждение ключевой ставки может привести к её дальнейшей корректировке.
