8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете, чтобы покрыть образовавшуюся бюджетную дыру из‑за роста военных расходов. В случае принятия правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и, соответственно, без отдельного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей. Из них примерно 1,3 трлн предназначаются на погашение старого долга, а почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники финансирования — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — обещают дать значительно меньше. По отношению к ВВП государственный долг остаётся относительно низким, но высокая ключевая ставка делает обслуживание долга более тяжёлым.
На бумаге в 2026 году заложен дефицит порядка 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев дефицит уже достиг примерно 6 трлн (около 2,6% ВВП): доходы составили около 14,8 трлн рублей, расходы — порядка 20,8 трлн (рост расходов на ~17% год к году). Минфин ожидает, что ситуация будет улучшаться постепенно, и рассчитывает выйти на нулевой структурный дефицит лишь в 2029 году.
Несмотря на более высокие цены на нефть, нефтегазовые поступления едва достигают уровня начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля и проблемы в секторе: снижение добычи и переработки, а также ограничения экспорта, которые сдерживают рост доходов.
Какие могут быть последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центробанком как дополнительный фактор инфляционных рисков. Без детальных бюджетных цифр сложно однозначно оценить влияние на решение по ключевой ставке. Следующее заседание совета директоров Центробанка назначено на 19 июня.
Рост государственных заимствований также способен вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для частного сектора и инвестиционных проектов.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после того, как были заложены дополнительные военные траты — около 2 трлн рублей. Расширение заимствований может продлить период высоких ставок и ускорить отток ресурсов из гражданской экономики.
Важно и то, что предлагается менять ключевые параметры бюджета — и объём заимствований, и военные расходы — без прохождения парламентского обсуждения. Ранее рассмотрение поправок в Госдуме хотя бы частично обеспечивало прозрачность бюджетного процесса. При предлагаемом порядке бюджет становится менее предсказуемым инструментом для планирования.
