Кратко
На июльском заседании основное внимание будет уделено рискам инфляции из‑за возможного дефицита топлива и последствиям мягкой бюджетной политики. Ожидается, что ключевая ставка останется на уровне 14,25%, тогда как среднесрочный прогноз регулятора на 2027 год может быть повышен примерно на 2 процентных пункта.
Что думают аналитики
Опрос аналитиков показал: большинство склоняются к сохранению ставки — 18 из 24 участников ожидали «холд», шестеро допускали снижение до 14%. Однако недавние данные об инфляционных ожиданиях населения усилили аргументы в пользу паузы.
По словам главного аналитика банка Зенит Владимира Евстифеева, внимание будет сосредоточено не только на решении по ставке, но и на обновлении среднесрочного прогноза; текущие факторы давления, по его мнению, приведут к повышению прогнозного диапазона.
Прогноз регулятора и реакция рынков
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Повышение прогнозной траектории уже учтено в котировках долгового и денежного рынков.
Аналитики предупреждают, что пересмотр прогноза более чем на 2 п.п. усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первой половине года, а масштабное падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики оценивали как капитуляцию на фоне разочарования из‑за отсутствия прогресса в геополитике.
Представители банков отмечают, что подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасение, что при ставке 14,25% цикл смягчения может быть завершён; тем не менее основной сценарий по‑прежнему — постепенное и осторожное смягчение, при условии получения рынком более чётких сигналов от регулятора.
