Что происходит на финансовом рынке
Участники межбанковского рынка начали закладывать в котировки вероятность возврата Центрального банка к повышению ключевой ставки. Ставки процентных свопов, отражающие ожидания межбанковского кредитования, находятся выше текущего уровня "ключа" на горизонте полугода и дальше: около 14,31% через 6 месяцев, 14,41% на год и 14,55% на два года. Текущая ключевая ставка составляет 14,25%.
Фактически рынок ведёт себя так, как будто ужесточение монетарной политики уже началось: стоимость однодневных межбанковских кредитов с начала июля превысила ключевую ставку (около 14,6%), а доходности длинных гособлигаций поднялись до примерно 16,7%. Это усиливает опасения, что цикл снижения ставки близок к завершению и вероятность повышения в горизонте года‑двух растёт.
Почему меняются ожидания
Главным фактором называют ускорение инфляции из‑за проблем с топливом: резкий рост цен на бензин и дизель и сбои в логистике повышают себестоимость доставки товаров на каждом этапе, что затем отражается в конечных ценах для потребителей.
Статистика показывает еженедельный рост цен на топливо примерно на 2–3%, а годовая топливная инфляция приблизилась к 25% — рекордному уровню за несколько лет. В результате общая инфляция начала ускоряться (около 6% против 5,3% ранее).
На ближайшем заседании регулятор, скорее всего, оставит ключевую ставку неизменной, считают многие экономисты, однако прогнозы на более отдалённые периоды (например, сентябрь) остаются неопределёнными: если проинфляционные риски усилятся, регулятор может принять решение о повышении.
Последствия для экономики и потребителей
Дефицит топлива и удорожание логистики создают угрозу перебоев в поставках, особенно для мелких сельскохозяйственных производителей, у которых нет запасов горючего на уборочную и посевную. Это может привести к сокращению посевных площадей и поголовья, снижению предложения продуктов на внутреннем рынке и дальнейшему росту продовольственных цен.
В совокупности эти факторы повышают вероятность того, что инфляция в ближайшие месяцы может вырасти до 7–9%, если проблемы с топливом и логистикой сохранятся.