Российские компании впервые с начала боевых действий существенно сократили инвестиции, хотя ранее наращивали их рекордными темпами. Экономисты предупреждают: последствия этого могут оказаться долгосрочными и болезненными для экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала конфликта вокруг Украины зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — вложений компаний в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что обеспечивает расширение производства. До этого, несмотря на санкции и военные расходы, инвестиции росли для российской экономики нетипично высокими темпами. Почему произошёл разворот от роста к спаду — разбираемся ниже.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год объём инвестиций российских компаний сократился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Ещё осенью власти ожидали рост на 1,7%, но теперь официальные прогнозы стали заметно осторожнее. Согласно обновлённому сценарию Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции вновь уменьшатся — примерно на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Бизнес оценивает перспективы ещё мрачнее. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал падение инвестиций до 1,5% и призывал правительство и Центробанк не допустить более глубокого спада.
Между тем в предыдущие несколько лет наблюдался настоящий инвестиционный бум. В 2024 году рост вложений в основной капитал составил 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года ежегодный прирост превышал 8%.
До начала боевых действий среднегодовой прирост инвестиций за десятилетие был менее 2%. На тот период пришлось несколько кризисов, из‑за чего в отдельные годы фиксировалось падение вложений. Даже если расширить горизонт до двадцати лет, средний рост будет на уровне около 5% в год — заметно ниже, чем в 2022–2024 годах.
Во что инвестировали компании и почему начали экономить
В первые годы конфликта значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к жёстким санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Бизнесу приходилось срочно заменять импортное оборудование и программное обеспечение. Существенных затрат потребовала и перестройка логистики: на смену Европейскому союзу в роли ключевого торгового партнёра пришёл Китай, а инфраструктура к этому была не готова. Немалую долю в росте вложений обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
То, что инвестиции компаний в значительной степени носили вынужденный характер, признавали и представители властей. По оценке, прозвучавшей в конце 2023 года от нынешнего министра обороны, тогда занимавшего пост вице‑премьера Андрея Белоусова, около 70% вложений приходилось на вынужденную модернизацию, и лишь 30% — на расширение производства.
Созданный Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывал, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался за счёт собственных средств компаний и бюджетных вливаний. К 2025 году оба этих источника начали иссякать.
Компании сокращают капитальные расходы на фоне падения доходов. В 2025 году их совокупный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) снизился на 3,9%. Доступ к кредитам остаётся ограниченным из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценке аналитиков ЦМАКП, её текущий уровень фактически делает многие инвестиционные проекты экономически бессмысленными: немногие виды бизнеса способны обеспечить доходность выше банковского депозита, поэтому выгоднее разместить средства в банке, а не инвестировать.
Государственный сектор также утрачивает возможность наращивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год.
Последствия снижения инвестиций для экономики
Снижение инвестиций на 2,3% за год может показаться умеренным, однако при рассмотрении по отраслям картина выглядит гораздо тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать капитальные вложения. Причём рост идёт по специфическим направлениям: в категорию инвестиционных товаров включается военная техника. В группе «прочие транспортные средства и оборудование», куда она относится, в 2025 году зафиксирован рост инвестиций почти на 60%, по данным Росстата.
Одновременно во многих гражданских секторах вложения сокращаются или топчутся на месте. Инвестиции в инфраструктуру обвалились на 29%. Сокращают капитальные расходы и крупнейшие компании с государственным участием. Так, в 2026 году инвестиционная программа РЖД окажется примерно на 20% меньше, чем в 2025‑м. Более чем на 30% урежет вложения и «Газпром».
Аналитики BOFIT отмечают, что в российской экономике закрепляется «двухконтурная» модель: компании, выигрывающие от роста военных расходов, развиваются и увеличивают инвестиции, тогда как прочие — те, кто не связан с оборонным сектором и не получает серьёзной государственной поддержки, — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение будет постепенно ухудшаться.
Экономисты подчёркивают: без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный рост экономики. Ключевая структурная проблема России — нехватка рабочей силы, и решить её можно только за счёт масштабной модернизации, внедрения нового оборудования и современного программного обеспечения. Сокращение вложений в основной капитал означает, что этот переход откладывается, а потенциальные темпы роста экономики в ближайшие годы будут снижаться.
