ЦБ: нефтяные сверхдоходы не разгонят экономику и не снимут режим «затягивания поясов» для россиян

Резкий скачок цен на нефть, вызванный войной в Иране и поднявший стоимость сорта Urals до максимальных уровней за последние 14 лет, вряд ли станет серьёзным стимулом для российской экономики, следует из обновлённого макропрогноза Банка России на 2026 год.

Регулятор значительно пересмотрел оценку средней цены нефти: с $45 до $65 за баррель. По расчётам ЦБ, это принесёт около $58 млрд дополнительной сырьевой выручки. Экспортные доходы прогнозируются на уровне $485 млрд вместо ранее ожидавшихся $422 млрд, а профицит торгового баланса может вырасти примерно в 1,7 раза — до $155 млрд против прежних $90 млрд.

Однако на темпы экономического роста это почти не повлияет. Банк России по‑прежнему ожидает увеличения ВВП лишь на 0,5–1,5% по итогам года — прогноз по росту экономики остался без изменений, несмотря на улучшение внешней ценовой конъюнктуры.

Потребление и инвестиции: продолжение режима экономии

По оценке регулятора, домохозяйства останутся в режиме жёсткой экономии. Частное потребление, после роста на 3,6% в прошлом году, в текущем году, как ожидается, увеличится всего на 0,5–1,5%.

У бизнеса также не появится значительного дополнительного ресурса для расширения инвестиций. Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции заявила, что суммарный объём инвестиций «в этом году будет сопоставим с прошлогодним».

«Экономическая активность замедляется», — констатировала Набиуллина.

По данным Росстата, ВВП России впервые с 2023 года начал снижаться: за январь–февраль он уменьшился на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Промышленность оказалась на грани рецессии: в январе и феврале выпуск снизился на 0,8% и 0,9% соответственно, лишь к концу марта показав небольшой рост — 0,3% в годовом выражении. По оценкам аналитиков Райффайзенбанка, по итогам первого квартала ВВП, вероятнее всего, сократится примерно на 1%.

Нефтяные доходы и бюджетное правило

Повышение цен на нефть создаёт для России дополнительные доходы, но их существенная часть, по оценке регулятора, будет изъята государством. Дополнительная экспортная выручка пойдёт на покупку иностранной валюты для пополнения Фонда национального благосостояния.

Влияние нефтяных сверхдоходов на экономику «в значительной мере будет компенсировано механизмом бюджетного правила», отметила глава ЦБ.

Таким образом, расширение экспортных поступлений практически не трансформируется в заметное ускорение роста ВВП, повышение потребительской активности или инвестиционной динамики.

Ближний Восток, инфляция и глобальные риски

Ближневосточный конфликт, по словам Набиуллиной, несёт для российской экономики выраженные проинфляционные риски. Ожидается, что он приведёт к снижению темпов роста мировой экономики, общему увеличению логистических и энергетических издержек, ускорению глобальной инфляции и повышению процентных ставок за рубежом.

Регулятор подчёркивает, что негативные последствия глобального удорожания издержек могут перевесить выгоды от роста экспорта и укрепления рубля.

«Последствия, вызванные глобальным ростом издержек, могут оказаться сильнее, чем преимущества, полученные от увеличения экспорта и укрепления рубля», — предупредила Набиуллина.

Высокая ключевая ставка и «мягкая посадка»

С учётом усиливающихся рисков Банк России ожидает, что в этом году потребуется более высокая ключевая ставка. Прогноз по её среднему значению повышен до 14–14,5% годовых.

Это означает, что ранее обсуждавшийся сценарий снижения ставки до 10–11% к концу года смещается в диапазон 12–13%. При этом дальнейшая траектория будет зависеть от внешних обстоятельств и от того, насколько быстро российская инфляция адаптируется к изменениям, отмечает главный экономист «Т‑Инвестиций» Софья Донец.

По наблюдениям директора по инвестициям УК «Астра» Дмитрия Полевого, регулятор по‑прежнему рассчитывает на «мягкую посадку» экономики, однако текущая ситуация со спросом и свежие макроданные ставят под сомнение реалистичность такого сценария.