Банк России снизил ключевую ставку до 14,25% по итогам заседания совета директоров 19 июня. В резюме обсуждения отмечено, что участники единодушно согласны: для возвращения инфляции к целевой отметке в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ставки, чем предполагалось в апрельском прогнозе.
В апрельском прогнозе ожидалась средняя ставка 14–14,5% на 2026 год и 8–10% на 2027 год — то есть предполагалось, что к концу 2026 года ставка окажется около 12–13%, а в 2027 году начнёт снижаться к однозначным значениям. Сейчас этот сценарий поставлен под сомнение: в документе сказано, что при пересмотре траектория скорее пойдёт вверх, и изменения коснутся в первую очередь 2026–2027 годов. Новый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Основные проинфляционные риски, повлиявшие на решение
- Переносом возврата к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — бюджетный импульс на трёхлетнем горизонте оказался значительно выше, чем закладывал ЦБ.
- Ускорением роста цен на моторное топливо с середины мая — участники обсуждения опасаются вторичных эффектов через рост издержек предприятий и инфляционные ожидания.
- Ускорением кредитования в апреле–мае: накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов.
Эти факторы побудили совет директоров рассмотреть более жёсткую траекторию монетарной политики на среднесрочный период, чем это предполагалось ранее.
